基金选择是财富管理机构为客户实施资产配置的重要环节。目前中国公募基金数量已超过万支，私募基金已近15万支。在基金的海洋中，财富管理机构如何为客户选到适合的基金呢？

本期节目将围绕机构视角下“非标准化的基金管理人评价”展开，你将听到资深从业人士王深讲解基金研究的常见误区、公募私募基金评价的核心理念、标准化和非标准化评估方法的适用场景等内容。我们也非常荣幸邀请到通州区区长助理、CFA北京协会会员林巍博士做客节目，从政府视角分享北京城市副中心的定位、区位优势、未来发展与新机遇。

(资料图片仅供参考)

财富管理对话是我们今年推出的全新系列节目，在第44期节目中我们曾探讨“财富管理新思维”，本期节目则从定性角度探讨了如何去选择和评价基金管理人，未来我们将继续策划其他方向的财富管理专题节目，欢迎各位听众关注和收听！

嘉宾介绍PROFILE

林巍博士，CFA，通州区区长助理、政府特聘专家。

王深，CFA，12年从业经验，曾任职保险资管、券商资管、某上市公司家族办公室投资总监，负责境内资产配置和基金投资工作。现就职于建投基金，独立策划并开展家族办公室首席投资官(CIO)服务，为诸多超高净值客户提供资产配置和投资顾问服务，参与调研400余家私募基金和300余只公募基金。

本期要点FRAMEWORK

01政府视角：打造财富管理生态、集聚财富管理资源、活跃财富管理市场

02:18林巍博士与CFA Institute的故事

06:38北京城市副中心的定位、区位优势

07:43北京城市副中心加快推动全球财富管理中心建设

15:44财富管理机构与资产管理机构的区别；财富管理机构的三种典型业务形态

02机构视角：非标准化的基金管理人评价

26:07公募、私募基金家族图谱及发展简史

36:36基金衡量体系：风险收益坐标系

39:26基金研究的几个常见误区

- 将业绩最好的管理人选出来构建投资组合就可以了吗？

- 所有管理人所有产品的数据库是否容易获取？

- 历史业绩代表的是过去，过去好的未来一定好吗？

44:09“这家管理人或者这只基金好在哪？什么情况下会好？”其实是更为现实的问题

45:45基金评价的核心理念：公募VS私募

48:22公募基金更适合标准化评价方法：投研体系/卖方沟通机制类似，日净值/历史业绩长适合量化，投资范围/仓位受统一监管，定期基金持仓报告信息较多

51:00私募基金更适合非标准化评价方法：策略自由度高/可比性下降，评估指标与投资策略匹配难，存续期通常较短/指标缺失，信息披露少且不公开

55:25非标准化评价的两大途径：管理人自评VS沿着客户需求展开

56:58管理人自评应用场景：家庭理财、自我学习、延展阅读等

57:53沿着客户需求展开的应用场景：FOD基金投资、基金代销、家族信托等

嘉宾金句SAYINGS

.林巍

我在通州区工作，通州区目前的定位是北京城市副中心。什么是北京城市副中心？打一个比喻，北京城市副中心是北京这个地方经济体的省会。再打一个比喻，从副中心的发展现状和未来这个角度，现在副中心的发展状态相当于20年前正在起飞的上海浦东。目前金融业在副中心的重点产业中排名第一，占比超过10%，金融业的税收和GDP两个指标也已经位列第一。在金融领域中，我们重点发展财富管理、金融科技和绿色金融三个子领域，与西城区、朝阳区错位发展，差异化发展。

财富管理方面，我们定的目标叫做建设全球财富管理中心。关于建设全球财富管理中心这件事情取得了什么样的进展？未来想怎么做？我给大家做一个简单的分享。谈到进展，首先得谈全球财富管理中心的评价标准。目前虽然没有正式的评价标准，但财富管理中心意味着资源的汇聚，包括财富管理机构、资金、人才、信息的汇聚。我认为其中机构汇聚最为重要。

以机构汇聚为例，我们现在取得的成绩还是挺值得骄傲的。从持牌资产管理机构来看，过去两三年我们汇聚了7家银行理财子公司，包括北京银行理财子公司、华夏银行理财子公司，目前还有一家合资子公司正在洽谈落地的过程中。从券商资管来看，中金资管即将落地，以招商信诺资管为代表的保险资管、以汇泉基金为代表的公募基金已经落地，此外还有不少私募证券和私募股权基金，以及基金管理人。一个区有7家持牌资产管理机构，我估计在全国也是名列前茅。我的结论是，建设全球财富管理中心这个任务我们取得了显著的阶段性进展，并且这都是过去两三年在一个比较薄的基础上所取得的。

未来的发展会继续围绕着资源汇聚，汇聚更多的财富管理机构、资金、人才和信息。希望大家关注北京城市副中心，关注副中心的财富管理产业发展，在这里你的职业生涯也许会有更多的发展机会，你服务的公司也许会有更多的商业拓展机会。也欢迎CFA北京协会把更多财富管理系列活动放到通州来，让副中心成为活跃的财富管理行业信息交流平台。

- 基金研究中的常见误区

.王深

关于怎么去做基金研究，可能很多人会推荐大家去看基金公司规模、投资经理数量、产品年化收益和波动，这是市场上比较普适、常见的方式。但如果要挑选出真正的好基金，我们日常接触到的这些普适和常规的方式，在实操中远远不够。

站在基民的角度，站在委托人的角度，“什么是好的管理人？”、“什么是好的基金？”是一个绕不过去的问题。我们可能会条件反射般地回答：“历史业绩”。

但是作为专业的基金投资人，我们会发现单一地去看历史业绩这一评价方法，其背后的逻辑非常脆弱。将业绩最好的管理人选出来构建投资组合就可以了吗？就好比把能力最强的5位足球选手组合起来，并不一定能组成一支真正的足球队，还需要考虑到角色互补这一问题。此外，业绩的确是一个简单直接的评价方法，我们可以根据这个统一的标准将所有管理人排个三六九等，但前提是所有管理人的产品数据比较容易获取，否则永远都存在选择性披露的隐患。截至2020年底，全国已登记私募证券投资基金管理人8900家，已备案私募证券投资基金约5.3万只。面对不断更新的私募管理人、层出不穷的产品和非公开披露的信息，投资者更现实的情况是通过各种渠道收集来的只是一个管理人的“便利样本”，而非一个信息完备的数据库。最后，我们常讲“投资有风险”。历史业绩代表的是过去，过去好的未来一定好吗？真正的投资需要将历史业绩与当前表现共同嫁接在一起，去预测和推演未来，而排名反转的故事依然客观存在。

因此在做基金研究时，如果我们将问题改为“这家管理人好在哪？什么情况下会好？”，可能你会得出截然不同的答案，其实这也是更为现实的问题。更有意义的事情实际就在于如何最大化利用好自己手中的名单，搞明白管理人的能力圈，形成管理人“投资策略画像”的认知。进而在进行资产配置时，对各底层管理人投资策略的业绩表现形成合理预期。

主播|頔枫

策划丨龚元/朱欣

制作人丨筠凡

统筹|嘉澍/Frances